财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉(shù)决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉tóng)时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发(fā)生了(le)信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失(shī)将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月(yuè发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉)开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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