在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能(néng)会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也(yě)来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗>来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗可(kě)能会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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