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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能(néng)不(bù)得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì900g是几斤 900g是多少毫升)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)900g是几斤 900g是多少毫升司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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