财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗bīng)家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(píkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)酒、百威(wēi)英博、kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后(hòu)，企业为(wèi)向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等(děng)高端(duān)产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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