在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fànkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款g)日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高(gākono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款o)点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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