国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)十指不沾阳春水下一十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思句是什么，十指不沾阳春水是什么意思成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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