近(jìn)日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的(de)流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhà切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天i)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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