2022年是国内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱年，作(zuò)为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市(shì)企(qǐ)业产量不(bù)断扩大，营(yíng)收、归(guī)母(mǔ)净利润不(bù)断增长，但行业内(nèi)上中下游(yóu)板块的盈(yíng)利能力分(fēn)化严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游(yóu)的硅料硅(guī)片生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光(guāng)伏辅材(cái)和光伏电池组件(jiàn)。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈现金字塔结(jié)构，上游板块(kuài)处于金(jīn)字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总(zǒng)体利润(rùn)贡献(xiàn)度(dù)小，且毛利率(lǜ)不(bù)足(zú)20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅(guī)片价格下行预期增加，结(jié)合对企业(yè)经营数(shù)据变化的分(fēn)析(xī)，可(kě)以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降(jiàng)价(jià)与去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中下游企业(yè)来说(shuō)意味着(zhe)原材料成本得到控制，利(lì)于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净(jìng)利(lì)润突(tū)破(pò)千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方(fāng)向的(de)光(guāng)伏设备，市场加大对上市公(gōng)司(sī)的扶持(chí)力度。金(jīn)融(róng)界上市公司研究院统计发(fā)现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助(zhù)较(jiào)2021年增(zēng)加；累计(jì)获得(dé)政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背(bèi)后，与之同步的是上(shàng)市(shì)企业经营规(guī)模不断扩(kuò)大，利(lì)润(rùn)增速(sù)可观(guān)。产量方面来看，根(gēn)据国家(jiā)能源局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅(guī)产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以上(shàng)增(zēng)速(sù)。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净(jìng)利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的(de)企业，分别为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股(gǔ)份2022年实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是大尺寸(cùn)电池处于供不应求的状态(tài)，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)居前(qián)的企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个(gè)百(bǎi)分10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下(xià)游(yóu)呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产(chǎn)业的红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游的硅(guī)料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备(bèi)行业(yè)毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块毛利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先是源于供(gōng)不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行(xíng)业的原材(cái)料(liào)方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其(qí)为“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅(guī)片价格依然处(chù)于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅(guī)片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)与硅料企业签(qiān)订(dìng)巨额订(dìng)单，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游的头部企业代表之一通威(wēi)股份(fèn)，曾在(zài)2022年报中提及(jí)量价双升(shēng)，指出受益于多晶硅(guī)产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格(gé)同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企(qǐ)业容易形成规模效(xiào)应。这(zhè)一(yī)板块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发(fā)式增长，平均归母净利润(rùn)增速(sù)为172％，特(tè)别(bié)是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增长234.06％，业(yè)绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母(mǔ)净利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料硅片企业(yè)经营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板块平(píng)均毛利率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光的上(shàng)游(yóu)，中下游(yóu)涉(shè)及光伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏辅材等领域(yù)参与厂商较(jiào)多，企业间(jiān)竞(jìng)争激(jī)烈(liè)。整体而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利(lì)率数据来(lái)看(kàn)，中下游领域的(de)光伏加工设备和逆变器(qì)毛利(lì)率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材和光伏(fú)电池组件毛利(lì)率下滑(huá)明显(xiǎn)，特(tè)别是(shì)光伏电池(chí)组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设(shè)备行业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池(chí)组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块(kuài)涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业数量(liàng)较多竞争激(jī)烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因(yīn)素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率下(xià)降12.39个(gè)百分点，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有6家企(qǐ)业，数量相对(duì)较少(shǎo)，板块整体毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾(h10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱é)迈股(gǔ)份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块(kuài)的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去年(nián)逆(nì)变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计(jì)装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆(nì)变器在全球主(zhǔ)流市(shì)场占有率第一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存(cún)货周转速度放慢，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照(zhào)，而(ér)自2022下半年(nián)硅料硅片价(jià)格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金属工业协会(huì)硅业(yè)分会公布的最(zuì)新数(shù)据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经营数据(jù)也可看出硅片价格下跌(diē)对上游公司(sī)盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存货周转率数据发(fā)现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋(qū)势，说明当前有库(kù)存积压(yā)风险。以(yǐ)大全(quán)能源(yuán)为(wèi)例(lì)，2022年(nián)一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业(yè)存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短(duǎn)期供过(guò)于(yú)求的(de)局面，在清(qīng)理库(kù)存的阶段(duàn)下，硅(guī)片价(jià)格还有进一步下行空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏加工设备等对中下游板块(kuài)，将能较好(hǎo)控制(zhì)原材(cái)料成本，对提(tí)升毛利(lì)率、营收(shōu)率等有一定帮助。

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