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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可(偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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