大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳(shū)理一(yī)下(xià)重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习(xí)近平(píng)主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制(zhì)造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回(huí)归理性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科(kē)技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储(chǔ)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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