5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求，民只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shà只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了ng)有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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