昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不(bù)必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一(yī)周前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国(guó)白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议(yì)院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值(zhí)利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经济增长具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的程度(dù)也(yě)都(dōu)存在(zài)不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库(kù)存(cún)累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的(de)天(tiān)然碱预计(jì)生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、国(guó)内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带(dài)来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为(wèi)大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游(yóu)的(de)原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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