尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(反函数的性质是什么意思，反函数得性质jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量反函数的性质是什么意思，反函数得性质与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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