本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有已婚女性英文称呼，女性英文称呼(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之已婚女性英文称呼，女性英文称呼下(xià)，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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