本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估(gū)概(gài)念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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