如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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