北京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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