随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高xīn)一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益(yì)资(zī)产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低(dī)了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持(chí)方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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