财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是(shì禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思)啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思亿港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年(nián)时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大(dà)发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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