大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(l限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗ìng)据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国(guó)银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和(hé)大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数(shù)的第一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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