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冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商在内(nèi)的(de)“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相(xiāng)关(guān)政策(cè)密集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益于(yú)人民币升值的(de)宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银(yín)行等(děng)细分方(fāng)向。

　　冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷ong>1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作为国家(jiā)重点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随(suí)着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在逐步实现(xiàn)结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数(shù)据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报(bào)，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回(huí)报计划，大(dà)幅提高(g冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷āo)分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个(gè)月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩(kuò)投资(zī)的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前银行PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空(kōng)间较大。