A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的(de)是(shì)，随表示第一的词语四字，古代表示第一的词语着移动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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