周一(yī)的股市(shì)震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资(zī)金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ美国管得了比尔盖茨吗)资金”，皆斩获了(le)不(bù)错(cuò)的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净(jìng)流入资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽美国管得了比尔盖茨吗(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价值(zhí)重估(gū)，有基(jī)本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修(xiū美国管得了比尔盖茨吗)复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前(qián)期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评(píng)价净流(liú)出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入(rù)，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季(jì)报净利(lì)润超预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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