财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过(g老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗uò)了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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