北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么(me)是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现(xiàn)在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有(y讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ǒu)旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发(fā)生很(hěn)多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不(bù)会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额(é)，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资本(bě讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意n)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能(néng)量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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