当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí1cc的水等于多少克，1cc水是多少克)上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(1cc的水等于多少克，1cc水是多少克yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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