钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段4倍，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七(qī)连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过(guò)山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量(liàng)密(mì)度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回(huí)人(rén)们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日(rì)盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计(jì)64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨(kuà)界钠(nà)电的(de)各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务(wù)未来(lái)规(guī)划、技(jì)术水(shuǐ)平(píng)等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳证券交易所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房(fáng)成本(běn)约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远不(bù)止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及(jí)通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断(duàn)扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公(gōng)司(sī)货(huò)币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离(lí)子电(diàn)池(chí)项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在(zài)投资钠电(diàn)项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不超过(guò)20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达(dá)效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对(duì)这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外(wài)，核心还在其(qí)大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zà魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段i)钠电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产(chǎn)并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和(hé)性能(néng)来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能(néng)源签订项目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多(duō)家知名(míng)两轮(lún)电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回(huí)复(fù)。至(zhì)于具(jù)体的客户名(míng)称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年(nián)落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新(xīn)发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地(dì)产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会(huì)有较(jiào)大比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应(yīng)用(yòng)到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就(jiù)会(huì)让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前三(sān)元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前(qián)电(diàn)碳(tàn)价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目(mù)前已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格(gé)大幅(fú)下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本(běn)优(yōu)势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电(diàn)池在动力(lì)领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业(yè)化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的调研记录(lù)中曾(céng)表(biǎo)示，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时(shí)“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向(xiàng)薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实(shí)施(shī)地点(diǎn)变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核(hé)心区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元(yuán)用于(yú)年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低(dī)下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际(jì)效益与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当(dāng)初的预期(qī)相去甚远。

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