A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历n>把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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