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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确(què)信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(表示第一的词语四字，古代表示第一的词语wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基表示第一的词语四字，古代表示第一的词语(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减表示第一的词语四字，古代表示第一的词语产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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