5月以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)告负(fù)，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实(shí)现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外本初是谁(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规模(mó)最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响(xiǎng)。一(yī)方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内地(dì)互联网以(yǐ)及(jí)新经济(jì)领(lǐng)域(yù)上市(shì)公司，5月份(fèn)日(rì)本(běn)正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大(dà)了(le)市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期波(bō)动(dòng)较大主要(yào)有(yǒu)基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季(jì)度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在(zài)持续(xù)走弱(ruò)，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及流动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我们预(yù)期中国经(jīng)济(jì)向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港(gǎng)股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压(yā)力(lì)持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资(zī)金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球投资的(de)主线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支(zhī)配收(shōu)入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)本初是谁预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同时(shí)发(fā)生(shēng)时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的(de)走强，同时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期(qī)也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力(lì)也(yě)会(huì)逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内(nèi)及海外(wài)多(duō)重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式(shì)投资于港股市(shì)场。

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