金融界5月(yuè)16日消息 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻发(fā)布会。现场(chǎng)有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计局(jú)如何看待(dài)未来的(de)走势？

　　国家统计局(jú)新闻发(fā)言人(rén)、国(guó)民(mín)经济综合统计司司长付凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格低位运行(xíng)主要是阶段性(xìng)的，当前中国经济不存(cún)在通缩，总的(de)来看，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上(shàng)是回落(luò)的，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市(shì)场供(gōng)应总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的(de)回落。4月份，食(shí)品(pǐn)价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世(shì)界经(jīng)济(jì)复苏乏力(lì)、全球能源价格总体(tǐ)上趋于回(huí)落，对(duì)国内居(jū)民消费汽(qì)柴油(yóu)价格输出(chū)型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用(yòng)消费品(pǐn)降(jiàng)价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到(dào)期影(yǐng)响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动了(le)价(jià)格的下行。我们(men)看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基(jī)数走(zǒu)高(gāo)。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进入到上(shàng)涨周期等因素(sù)的影响，食(shí)品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国(guó)际(jì)地缘政治冲突(tū)、全球疫(yì)情(qíng)影响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因(yīn)素共(gòng)同影响(xiǎng)下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出(chū)，在价(jià)格中食(shí)品和能源(yuán)由于(yú)受到(dào)短期因素影(yǐng)响，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更(gèng)重要(yào)的还(hái)要(yào)看核(hé)心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保(bǎo)持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还是偏低(dī)的，很(hěn)重要的原因是(shì)服务需求仍在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，相关(guān)价格(gé)涨幅跟过(guò)去(qù)相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服(fú)务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未来随着服务消(xiāo)费需求(qiú)带(dài)动增强，价格(gé)回升也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩(kuò)大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是国际(jì)输入性因素影响。我国部分(fēn)大宗商品价(jià)格与国际市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧密，今年(nián)以来受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色价(jià)格出现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压(yā)延(yán)加(jiā)工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化(huà)运行(xíng)以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但(dàn)市场需求(qiú)相(xiāng)对不(bù)足，价格(gé)有所下降(jiàng)。比(bǐ)如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加(jiā)，而电煤(méi)需求季(jì)节性减少，市场进入淡季，价(jià)格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选业价格(gé)下(xià)降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产(chǎn)能(néng)比较充足，而市场(chǎng)需(xū)求还(hái)在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压(yā)延加工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加(jiā)大。4月份上(shàng)年价(jià)格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输入(rù)性影响还会(huì)持(chí)续，国内市场(chǎng)需求仍在恢(huī)复中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格短(duǎn)期下行情况还会延(yán)续。但是随着国内经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的(de)是，昨天央行发布(bù)的(de诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的)一(yī)季度货币政策(cè)报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性(xìng)回落，主要与供(gōng)需恢复时间(jiān)差和基数(shù)效(xiào)应(yīng)有关。我国经(jīng)济运行开局良(liáng)好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总的(de)看，若经(jīng)济保持(chí)正常(cháng)增长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持(chí)下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在(zài)较高(gāo)景气区间(jiān)；农(nóng)副(fù)产品(pǐn)生(shēng)产稳(wěn)定(dìng)、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)本身有(yǒu)个过(guò)程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分(fēn)配分化、收入预期不(bù)稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居(jū)民(mín)出现(xiàn)提前还(hái)贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是基(jī)数效应(yīng)明显。去年国际(jì)油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通工具燃料(liào)和(hé)居住水电燃料的同比增速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年(nián)也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数(shù)等影响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅(fú)波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基(jī)数影响(xiǎng)。但要看(kàn)到，随(suí)着(zhe)基数降低，特(tè)别是政策(cè)效应(yīng)将(jiāng)进一(yī)步显现，市场机制发(fā)挥充分作(zuò)用，经济内(nèi)生动力也在(zài)增(zēng)强，供需(xū)缺口有望趋(qū)于(yú)弥(mí)合，预计(jì)下半(bàn)年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末(mò)可能(néng)回(huí)升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当前(qián)我国经济没(méi)有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续(xù)负(fù)增长，货币(bì)供应量也具有下降(jiàng)趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍(réng)在温和(hé)上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社(shè)融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转，不符(fú)合(hé)通缩的(de)特(tè)征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我(wǒ)国经济总供(gōng)求基(jī)本平衡(héng)，货(huò)币条(tiáo)件(jiàn)合(hé)理适(shì)度，居民预(yù)期稳定，不存(cún)在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济(jì)短周期波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价回(huí)落来评判经济进入“通缩”。过(guò)往经验显诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(xiǎn)示(shì)，经(jīng)济的周期性(xìng)波动主要由需求驱动，物(wù)价跟随需求变化而(ér)变化，使得物(wù)价变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经济复苏(sū)初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的(de)提振尚(shàng)不明(míng)显，使(shǐ)得(dé)物(wù)价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修(xiū)复(fù)，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的有(yǒu)效社(shè)融增速，去年9月以(yǐ)来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社融变化领先(xiān)经济2个季度左右(yòu)的经验(yàn)规律，本(běn)轮信用扩张会带动经(jīng)济在(zài)2023年初见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)已有所体现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的回落(luò)，受基(jī)数(shù)、供给和外需(xū)等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前后(hòu)开始(shǐ)抬(tái)升。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回落，及油(yóu)、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下(xià)活动相关服务(wù)、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求(qiú)支撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将底部(bù)回(huí)升、PPI在年中前(qián)后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资(zī)金空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定空转较为常见。经验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多(duō)发生(shēng)在经济回(huí)落、货币明显宽(kuān)松阶段(duàn)，部分(fēn)资(zī)金滞(zhì)留(liú)在金融(róng)体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也(yě)有类(lèi)似特征(zhēng)；有所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资金多滞留在银行(xíng)体(tǐ)系、而(ér)不是非银(yín)金融机(jī)构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱(ruò)带来的(de)居民(mín)与企业之间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使得信用派生驱动(dòng)和(hé)表征不(bù)同过往，企业有(yǒu)效(xiào)信用派生(shēng)自去年9月以来持续改善，而(ér)房地产相关融资(zī)拖累总体信(xìn)用派生。传统周(zhōu)期下，信(xìn)用扩张以房(fáng)地产驱(qū)动为(wèi)主，使(shǐ)得居(jū)民(mín)贷款增(zēng)长明显快于企业；相(xiāng)较之下，本(běn)轮信用修(xiū)复主要靠企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持(chí)续回升(shēng)，而(ér)居民信贷一(yī)度拖累(lèi)社(shè)融回落。

　　本轮信用(yòng)派(pài)生带来的经济效(xiào)应不同过(guò)往，有效信用派(pài)生对企业行(xíng)为的(de)支持已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去(qù)年(nián)3季度以(yǐ)来，资金加(jiā)速流向制造(zào)业(yè)，而房地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制(zhì)造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善，企业资(zī)本开支(zhī)在1季度(dù)有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压(yā)低(dī)了信用派生(shēng)和(hé)经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已(yǐ)现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了“春节效应(yīng)”带来(lái)的经(jīng)济波(bō)动，部分(fēn)高频指标报复性反弹(dàn)后出现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月(yuè)底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致(zhì)宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复已然开始，消费动能或被(bèi)低估(gū)，前半程(chéng)靠居民(mín)出(chū)行和(hé)企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆(jiē)指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复带来的消费修复持续性和(hé)弹(dàn)性不宜(yí)低估；批(pī)发(fā)零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等服务业(yè)，及稳增(zēng)长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于(yú)推动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积极”信号也在累(lèi)积(jī)。地产大周期向下已是共(gòng)识(shí)，地产链条修复会(huì)弱(ruò)于(yú)传统周期(qī)；但小周(zhōu)期超调(diào)后的修复出现一些(xiē)“积极(jí)”信号(hào)。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利(lì)于需求释(shì)放(fàng)、形成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部(bù)地区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入(rù)修(xiū)复等，有利于(yú)稳(wěn)定低能级城市需求。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的