财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排(pái)比较长的古诗词，比较长的古诗10句名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是比较长的古诗词，比较长的古诗10句(shì)否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。比较长的古诗词，比较长的古诗10句各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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