4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游纺企开(kāi)工(gōng)负荷高(gāo)位(wèi)，加(jiā)之市(shì)场对新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金融市(shì)场风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一(yī)直维持倒(dào)挂(guà)的格局，近期(qī)随着国内棉(mián)价连续攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国内供需(xū)矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持(chí)续修复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气不利棉花播(bō)种和出(chū)苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工负荷保(bǎo)持(chí)高位(wèi)运行。据(jù)监(jiān)测(cè)，山(shān)东主销(xiāo)区(qū)4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时(shí)间(jiān)达到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排(pái)单时(shí)间(jiān)达(dá)到近(jìn)两年来最高水平。同时由(yóu)于大部(bù)分纺企纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，产销(xiāo)压力(lì)较(jiào)小，促使部分企业增加原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍(réng)以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷(lěng)清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的(de)推动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出苗(miáo)带来(lái)了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一(yī)步加剧(jù)了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作(zuò)提供了助推剂。5月新(xīn)疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大(dà)风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利影响，再(zài)度(dù)引发(fā)了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉(mián)花(huā)播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来(lái)，南北疆(jiāng)气温普遍偏(piān)低(dī)，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地(dì)区(qū)出现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致(zhì)部分棉(mián)田重播(bō)，预(yù)计(jì)新年度棉(mián)苗(miáo)生长进度较(jiào)去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业人士(shì)对新(xīn)年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高(gāo)现货(huò)售卖价格。4月份国内价(jià)格明(míng)显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上(shàng)涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应(yīng)端方(fāng)面，在(zài)意(yì)向(xiàng)种(zhǒng)植面(miàn)积下降和播种期低温(wēn)天气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概(gài)率大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企(qǐ)业的开机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史偏低(dī)水平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的带来(lái)的(de)负反馈并不(bù)明(míng)显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中长期(qī)内需持续复苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉(mián)花消费复苏的(de)主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服(fú)装的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市场(chǎng)担忧(yōu)国(guó)外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需(xū)预(yù)测，将全球棉花(huā)产量(liàng)小幅下(xià)调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需(xū)有(yǒu)望转强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经(jīng)济向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织市场消费(fèi)增长明(míng)显，叠(dié)加极端天(tiān)气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗生(shēng)长带来袭扰，供(gōng)应预(yù)期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价(jià)格(gé)随(suí)之水涨船高(gāo)；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉(mián)花价(jià)差(chà)（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自(zì)去年(nián)4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国(guó)内棉花价格回归至(zhì)外棉价格上方(fāng)，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的(de)竞争压力(lì)或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当(dāng)前基(jī)本面缺乏(fá)实质性(xìng)利好，天(tiān)气(qì)对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧(yà)花厂(chǎng)在升级改造加(jiā)工(gōng)设(shè)备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率会(huì)在(zài)今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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