在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么专业人士持(chí)续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表(biǎo)现(x给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么iàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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