射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(g海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区òu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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