本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗shì)净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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