在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低水一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的)对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和(hé)企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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