北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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