北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思份超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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