北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在(zài)第二(èr)次(cì)世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价值是可(kě)以把一些事(shì)情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何(hé)度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的(de)排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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