射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》>

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(r叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》éng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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