财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(shì)伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人龙头(tóu)产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产(chǎn)品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才(cái)30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零(líng)售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多元化企(qǐ)业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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