四大(dà)国有银(yín)行(xíng)的集体降息惊动市场(chǎn衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗g)，存(cún)款利率正迎来新一(yī)轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银(yín)行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，今年以来(lái)银行业已(yǐ)有三波存款利率下调，此(cǐ)前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家(jiā)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行（含农村信用合作联社）下(xià)调人(rén)民币存款利率(lǜ)，调(diào)降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身，与经(jīng)济(jì)、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关。那(nà)么，如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)是否等同于经(jīng)济增速放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业(yè)、老百姓手中的(de)钱(qián)变“毛”的(de)担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多(duō)方观(guān)点(diǎn)认为(wèi)，本(běn)次存(cún)款利率新规主要基(jī)于三(sān)重考量(liàng)。一是符合推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景；二是(shì)对银(yín)行(xíng)而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次降(jiàng)息(xī)也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需要看到(dào)的是，本次调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特定(dìng)存(cún)取需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民生证券宏观团(tuán)队测(cè)算，通知存款和(hé)协定(dìng)存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四(sì)大(dà)行的(de)单位通知存款为例，常年只占企业存(cún)款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数(shù)据显示(shì)，协定存款等规模预(yù)计(jì)为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期(qī)公开(kāi)讲(jiǎng)话中提(tí)到(dào)，从过去二十年的数据看，我国实际利(lì)率总体保持在略低于潜在(zài)经(jīng)济增速(sù)这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济复苏(sū)的(de)关键(jiàn)时点(diǎn)上，如何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛梳理了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，随(suí)后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利率定价自(zì)律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团队也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次(cì)调整更多仍是延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，并且(qiě)完(wán)成(chéng)存款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的(de)利(lì)率调(diào)整，“当下有必要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率下调的有效性。此外，数据(jù)显示(shì)，国有(yǒu)银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低，当下(xià)调(diào)利率有助(zhù)于降低银行负债成(chéng)本，推动银行(xíng)投(tóu)放信贷(dài)的积极性。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)及银行净息(xī)差压力(lì)增(zēng)大外，某大型银行金(jīn)融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国(guó)内经济受多重因素(sù)冲击，居民消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据市场供需(xū)变化，综(zōng)合指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银行在(zài)调整节(jié)奏、时(shí)机方(fāng)面存在差异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存款利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工(gōng)作。一(yī)锤定音(yīn)之下，本次调降利率也被认为维(wéi)护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些(xiē)方(fāng)面？招商(shāng)基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释(shì)放了两大信号，一是减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒的观(guān)点(diǎn)是(shì)，调降协定存款和通知(zhī)存款的(de)利(lì)率上限，主要目的是规(guī)范(fàn)银(yín)行业存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压(yā)降银行负债成本(běn)。当前银行净利差(chà)空(kōng)间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本下降，也为资产端的贷(dài)款利率下调(diào)、降低实(shí)体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同样提(tí)到，新规对于规范协(xié)定存款定(dìng)价(jià)秩序(xù)作用较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响方面(miàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席经济学(xué)家陈雳则表示，在当(dāng)前整个(gè)经(jīng)济复苏的大(dà)背景下(xià)，进一(yī)步释放市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是(shì)一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性(xìng)目标，存款降息调节，对促销费(fèi)无疑有(yǒu)一定(dìng)的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三：压(yā)降银(yín)行存(cún)款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会均表(biǎo)明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支持”。从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着(zhe)货(huò)币(bì)政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本次调降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策(cè)之下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。国泰(tài)君安董琦关注(zhù)到，当(dāng)前经济(jì)修复内生动力(lì)依然不强，外需压(yā)力(lì)没有完全(quán)缓解，货币政(zhèng)策将继续对经(jīng)济修复带(dài)来支撑(chēng)作用，未来伴随(suí)经济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队的观点也不(bù)谋而(ér)合(hé)——长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币政策(cè)的(de)走向，上述大型银行金融市(shì)场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需(xū)要(yào)适度货币环境支持，同(tóng)时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货(huò)币政(zhèng)策(cè)支持精(jīng)准有(yǒu)力。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调，在保(bǎo)持(chí)信贷(dài)总量适度增长(zhǎng)，市场(chǎng)流动性(xìng)合理充裕(yù)情况下，更加倚重结构性工具，加大(dà)实体经(jīng)济(jì)薄弱环节，重点(diǎn)新兴领域支持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市(shì)场观点担心，降息一方面(miàn)有利(lì)于刺激消费以及缓和(hé)银行(xíng)经营压力，但另(lìng)一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观(guān)点之前(qián)，不(bù)妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期存款之间(jiān)，利率高于(yú)活期存款，但比定期存(cún)款存取灵活，两者的共同(tóng)优(yōu)点(diǎn)是，在(zài)保持资金灵活使(shǐ)用的(de)同时(shí)，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款(kuǎn)是(shì)活期存(cún)款的一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个期限，支(zhī)取时需(xū)提前1天或(huò)7天通(tōng)知银(yín)行(xíng)，即可按实际存期及支(zhī)取日相(xiāng)应币种档(dàng)次利率(lǜ)计付利息(xī)，个人(rén)和(hé)企业均可以办(bàn)理。当前1天和(hé)7天期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位在(zài)银行开立一个(gè)具(jù)有结算和协定存款双重功(gōng)能(néng)的协(xié)定存(cún)款账(zhàng)户，并约定(dìng)基(jī)本存款额度，由银(yín)行将协定存款账户中超过(guò)该额度的部分按协定存款利率单独计息的(de)一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于(yú)对公业务，通知存款既有对公业(yè)务，也有个(gè)人业(yè)务，但(dàn)都有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门(mén)槛。基于此，粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款基本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般(bān)老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一(yī)定的(de)利(lì)息损失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记(jì)者(zhě)也注(zhù)意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会刺激(jī)超额(é)储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安(ān)董琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而(ér)就，且需要总量政(zhèng)策继(jì)续支撑。经济当前依然(rán)需(xū)要休养(yǎng)生息，特别是在前(qián)期(qī)服务业修(xiū)复(fù)后，与(yǔ)制(zhì)造业(yè)产生循环，带动收入预期改善，最终才(cái)会带(dài)动居民与(yǔ)企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招商(shāng)基金李湛的建议(yì)是，应辩证看待(dài)本次降(jiàng)息。疫(yì)情以(yǐ)来，企(qǐ)业及(jí)居民形成(chéng)了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复(fù)苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)投资、消费，再(zài)形成(chéng)增厚企业、居(jū)民收入的良性循(xún)环。”李湛表示。

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