北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月cos180°是多少，cos180度等于多少非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)cos180°是多少，cos180度等于多少姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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