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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)的继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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