本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱>助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(g一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱ǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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