在股市高点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年教师一年的工作日有多少天，一年有多少周5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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