北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利(lì)率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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