A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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