如果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对(d敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次uì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股(g敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次ǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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